（原标题：透视全球车企财报 看懂中国车企的弯道超车）乾富策略
全球车企陆续公布半年报，一边是以大众为代表的海外车企陷入增长停滞甚至倒退，另一边以比亚迪为代表的国内车企逆势上行。
凭借电动化与智能化的系统性创新，中国车企已完成从技术追随者到市场定义者的身份转换。它们不再“追赶”，而是在多个细分市场率先冲线。
这意味着，全球汽车产业“东升西降”态势愈发明显。
销量增速力压海外巨头
从财报可见，中国头部车企在销量与营收规模上已逼近海外巨头，甚至在增速上实现超越。
2025年上半年，丰田与大众集团的销量增幅仅为7%与1%，斯特兰蒂斯、本田、奔驰、特斯拉销量更出现明显下跌。与之相对，国内多数车企实现销量正增长，以比亚迪为例，其不仅销量增速远超丰田、大众、福特等传统巨头，在整体体量上也已与福特站在同一水平。
反映在营收上，中国车企增长势头整体好于海外巨头，显示了中国汽车的强大竞争力与发展韧性。
这背后，一方面是中国车企已牢牢掌握电动化时代的话语权，国际巨头如丰田、大众等仍处于电动化转型初期乾富策略，其新能源产品渗透率远远落后于中国品牌；另一方面，中国车企也不再局限于本土市场，上汽、奇瑞、比亚迪等车企纷纷加大出海力度，成为其业绩增长的另一大引擎。
争夺技术话语权
与销量相比，海外巨头在利润端受到的冲击更为明显。
受到美国关税冲击和中国市场销量下滑的影响，海外车企利润集体遭遇“重创”。丰田、大众、奔驰、特斯拉、本田净利润跌幅30%以上，福特跌幅达86%，斯特兰蒂斯亏损186亿。
与之相对，中国头部车企盈利能力仍显韧性，其中比亚迪净利润155亿元，同比增长14%，成为全球前十车企中唯一正增长的企业，赛力斯的利润增幅也达到81%。
中国车企的盈利支撑主要来自两方面：一是依托三电技术、智能体验和完整产业链，带来技术溢价和毛利提升；二是腾势、鸿蒙智行等高端品牌突破成功，正在中国市场加速切分传统豪华品牌的份额。
这背后反映的是汽车行业的竞争规则正在改写：从规模与成本，转向技术创新。中国车企不再满足于追赶，而是掌握核心技术的话语权。
从财报可以看出，国内外主流车企普遍加大研发投入的力度，其中比亚迪研发投入增幅达53%，在全球前十车企中研发投入增幅最大。
相对而言，海外巨头研发更多用在电动化领域“补课”，中国车企则将目光投向更前端的竞争维度——智能驾驶和AI。就如比亚迪在财报中称，“集团积极拥抱AI发展机遇，积极投入新产品研发，加速布局AI数据中心等新赛道。”
财务杠杆加速下降
技术竞争是一场长周期的赛跑，财务健康是底层支撑。中国车企在财务策略上显示出更谨慎的特征。
多个信号表明，部分中国车企正在主动优化负债结构。综合财报数据来看，比亚迪、长安、赛力斯等企业的负债率已开始下降，其中赛力斯下降11.3%，长安下降5.35%，比亚迪下降3.55%。
负债率低，则意味着这些车企正在主动减轻利息负担、增强抗风险能力，并为未来的技术投入储备更充足的财务空间。它们不再依赖高杠杆扩张模式，而是转向靠产品与技术驱动的高质量增长。
更健康的负债结构也意味着更高的经营自主权。从负债结构来看，比亚迪有息负债仅占总负债的3.6%，赛力斯为5.7%，吉利为26%。相比之下，丰田有息负债占比高达68%，大众、奔驰等也普遍维持在高位。
有息负债越低，受金融机构和市场波动的影响就越小，企业也更能承受长周期、高强度的研发投入。
更低的负债和更充足的现金储备，为中国车企未来的技术投入预留出宝贵的财务空间，使得其有能力继续稳步加大研发力度。它们似乎正在完成这样一种闭环：用盈利支持研发，用研发定义技术，再用技术赢得市场——或许这可能才是真正意义上的战略韧性，也是支撑中国汽车走向全球市场的底层基础。
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